张剑辉 

　　2009年诸多不利因素与不确定性依然笼罩市场，A股市场可能在较长时间内处于反复寻底、艰难复苏的过程。建议基金投资可顺应市场特征，采取稳健策略、趋势策略、主题策略积极布局2009年市场。 

　　三策略积极应对市场 

　　2009年上半年A股市场整体环境依然艰难。纷繁复杂的市场环境将给各种管理人施展自身能力、特长的空间，同时也是考验管理人能力的时刻，基金间明年业绩分化或将明显。因此投资者在掌控基金组合风险的同时，可顺应市场特征，采取如下三策略积极应对： 

　　稳健策略。随着市场阶段回报率预期的下降，市场无风险利率和估值水平均大幅回落，在此背景下能提供相对持续稳定、有竞争力的股息收益率（红利）的上市公司将具有相对较强的防御特征，选择风险水平适中、侧重投资分红能力突出股票的基金在不失稳健的同时，带有积极防御色彩操作策略。建议投资者选择风险水平适中、选股能力突出的基金，通过基金管理人的选股能力优势实现超额收益。 

　　趋势策略。在宽幅震荡、反复修整的预期市场环境下，资产管理规模相对较小的中小型开放式基金的灵活优势将会得到更好的发挥空间。而在预期总体宽幅震荡将是明年A股市场的重要特征之一的背景下，积极的择时操作仍有其施展发挥的空间，择时能力突出、现阶段股票仓位适中的基金值得关注。 

　　主题策略。面对市场局部主题热点切换下丰富的结构性投资机会，投资者一方面可以通过选择那些持续侧重投资其中确定性较高主题板块（如产业链下游行业中优势企业、政策驱动基建投资和民生投资相关行业板块等）且风险适中的基金产品，安静分享相关主题发展带来的机会；另一方面，亦可从管理人操作风格角度出发，优选操作灵活、策略把握主题切换机会较好管理人所管理的产品，通过管理人动态操作来争取超额收益机会。

　　债基将进入低收益状态 

　　尽管去年第四季度以来央行多次大幅降息，但经济增长的放缓、CPI的下降以及美联储的零利率为进一步降息提供了空间。同时，面对实体经济的风险逐步增加，商业银行更加注重对于风险的控制，商业银行的信贷创造的意愿不强，因此存款准备金率的大幅下调将进一步增加银行间债券市场的流动性供应，债券市场阶段性资金供应充裕。因此预期今年一季度到上半年债券市场依然保持宽松的环境，在此阶段稳健操作的纯债基金预期年收益率有望可达到6%±2%。